急成長の可能性を持つ超小型銘柄。しかし、小型株というのは、IR情報も
積極的に開示していないので、一般の投資家がどの銘柄が急成長するかを
見出すのは難しいのが現状です。

そんな投資家の要望に応える形で作られたのが、スパークス・プレミアム・
日本超小型株式ファンド『愛称:価値発掘』です。

価値発掘は今年R&Iファンド大賞2018の「優秀賞」を受賞、
モーニングスターのレーティングでも最高の星5つになっています。

今日は、価値発掘について徹底分析していきます。

スパークス・プレミアム・日本超小型株式ファンド『価値発掘』の基本情報

価値発掘の投資対象は?

価値発掘は、国内の上場株式のうち時価総額が下位2%以下に属している
マイクロキャップ銘柄を投資対象としています。

あまり知られていませんが、超小型株というのは、時価総額ベースで見ると
全体の2%程度しかありませんが、銘柄数はかなり豊富です。

アナリストもカバーしきれていない銘柄が多いので、割安な銘柄が多く
存在しているわけです。


※交付目論見書より

組入銘柄を見てみると現在は83銘柄で構成されています。
マイクロキャップ銘柄というだけあって、ほとんど聞いたことのない
銘柄が上位にランクインしていることがわかります。


※引用:マンスリーレポートより

純資産総額は?

純資産総額は投資信託を見極める際にとても大切なポイントです。
純資産総額が多い方が、ファンドマネージャーが資金を投資する際に
有利であったり、他の投資家の解約の際の影響が小さくなるので、
余計なコストが減ります。

ただ、価値発掘について言えば、一概にそうとも言えない事情があります。
一般的には純資産総額が大きいファンドのほうが良いのですが、超小型株ファンドの場合、
資金が集まりすぎると、流動性の問題で買いたくても買えない、売りたくても売れない
ような状況に陥る可能性があるからです。ですので、上限200億円と定めているわけですね。

現在の純資産総額は140億円程度ですので、まだ上限には達していませんが、
人気に火が付くと、一瞬で上限に達してしまいそうな状況です。


※引用:マンスリーレポートより

実質コストは?

投資信託にかかる費用について、皆さんがよくチェックするのは、販売時の手数料・
信託報酬・信託財産保留金だと思います。

しかし、これ以外にも費用がかかっているのをご存知でしょうか?

これを実質コストというのですが、実質コストは売買時の手数料や取引の際の税金、
保管費用などが含まれます。実質コストがかなり高くなっていることもありますので、
投資前に必ずチェックしておいてほしい項目です。

価値発掘の実質コストは、2.03%と同カテゴリー内でも割高です。
またこのファンドはハイ・ウォーター・マーク方式を採用しているので、
高いパフォーマンスを残した場合には、10.8%の実績報酬もかかります。
故にコストがかかるファンドと理解してください。

購入時手数料 3.24%(税込)
信託報酬 1.8792%(税込)
信託財産留保額 0.5%
実質コスト 2.03%(概算値)

※引用:第6期 運用報告書(決算日2018年7月23日)

スパークス・プレミアム・日本超小型株式ファンド『価値発掘』の評価分析

基準価額の推移は?

価値発掘の基準価額は、2016年初めから右肩上がりに上昇していましたが、
2018年に入ってからは下落トレンドが続いています。
昨年も60%超の成長でしたので、その反動と言えるでしょう。


※モーニングスターHP

利回りはどれくらい?

価値発掘の利回りはどうでしょう。1年平均利回りで11.02%、3年平均利回りで26.21%と
かなり高いパフォーマンスを残していることがわかります。


※引用:モーニングスターHP

四半期別のパフォーマンスは?

四半期別のパフォーマンスを見てみると、2016年、2017年は非常に高い
パフォーマンスを残しています。2018年は大きく基準価額が伸びた反動と
マーケットの影響もあって、微減となっています。


※引用:モーニングスターHP

類似ファンドとのパフォーマンス比較

価値発掘に投資を検討している人は、高いリターンが期待できる小型株ファンドに
興味があると思いますので、SBIアセットのj-nextやj-coolとパフォーマンスを
比較してみました。

j-coolは昨年異常に高いパフォーマンスだったため、ひとつ抜きんでていますが、
j-nextと価値発掘はほとんど同じようなパフォーマンスとなっています。

どちらも日本株の運用に強い会社が運用を行っているので、
あえて半分ずつもつというのも面白いかもしれません。


※引用:モーニングスターHP

分配金は?

それでは価値発掘の分配金を見てみましょう。2017年から6カ月ごとに200円の
分配金を出しています。基準価額に対して、数%程度の比率なので、大きな影響は
ありませんが、この程度の分配金を出すくらいであれば、分配金を出さずに再投資に
回してほしいものです。


※引用:モーニングスターHP

評判はどう?

次に価値発掘の評判はどうでしょうか?評判については、ネットでの書き込みなどを
調べる方法もありますが、一部の偏った意見である場合も多く、あまりアテになりません。

そこで、役立つのが資金の流出入額です。資金が毎月流出超過になっているということは、
それだけ解約している人が多いということなので、評判は悪くなっているというわけです。

このパフォーマンスであれば、もっと資金が流入しているかと思いきや、思った以上に
流出超過となっている月が多いようです。ですので、そこまで評判はよくないようですね。
個人的にはもっと評価されてよいファンドではないかと思っています。


※引用:モーニングスターHP

スパークス・プレミアム・日本超小型株式ファンド『価値発掘』の今後の見通し

価値発掘の今後の見通しはどうでしょうか?

スパークスはブティック型の運用会社として、国内株は非常に強いので、今後も高い
パフォーマンスが期待できるのではないかと思っています。一方で、マイクロキャップ型の
ファンドであるがゆえに注意するべき点もあると思っています。

実は、2年前まで価値発掘の組入銘柄数は53銘柄程度でした。
しかし、現在は87銘柄まで増えています。

ここから言えるのは、資金が大きく流入したので、より多くの銘柄を買い付けている
ということなのですが、本来そこまで購入したくない銘柄を資金が集まってしまったが
ゆえに購入している可能性があるということです。

初めから分散投資を前提に考えているのであれば、あとから30銘柄以上増やすとは
考えにくいですね。