VIX指数については、名前を聞いたことがある人もいる
と思いますが、S&P 500 VIX 短期先物指数については、
ほとんど聞いたことがないと思います。

 

しかし、VIXに関連する投資をする上で、S&P 500 VIX
短期先物指数については必ず知っておかなければなりま
せん。

 

と言うのも、VIX指数関連の商品はS&P 500 VIX 短期
先物指数に連動して設計されていることが多いからです。

 

今日は、そのS&P 500 VIX 短期先物指数について、どの
ような指数なのかを徹底分析していきます。

 

上がるか下がるか相場を予測するから負ける。相場を予測せずに勝つVIXトレードスクールって何?

 

S&P 500 VIX 短期先物指数とは?

まず、S&P 500 VIX 短期先物指数について説明する上で、
VIX指数(ボラティリティ・インデックス)について理解
しておかなければなりません。

 

VIX指数とは、CBOE(シカゴオプション取引所)がアメ
リカの主要株価指数であるS&P500のオプション取引の
値動きをもとに算出したものです。

 

そして、VIX短期先物指数とは、VIX指数の先物の第一限月
と第二限月をロールオーバーした場合のリターンを指数化
したものです。
※第一限月とは直近30日以内に満期がくる先物のこと。

 

先物取引がわからない人のために簡単に先物について説明
しておきましょう。

 

先物取引は将来のあらかじめ決められた期日に、特定の
原資産(日経平均株価、金、原油など)を現時点で取り
決めた価格で売買することを約束した取引です。

 

例えば、現時点で原油価格が10,000円だったとして、
今後、1カ月で大きく原油価格が上昇することが予測
されていたとします。

 

あなたは1カ月後に、原油を購入しなければいけない予定
があり、このまま何もせず1カ月後を待っていると、原油
の仕入れ単価が非常に高くなってしまうと悩んでいます。

 

このような状況のときに使えるのが先物取引です。

 

先物取引では、1カ月後に10,000円で購入する約束(取引)
をすることができます。

 

1カ月後(満期)、原油価格が12,000円になっていたと
すると、あなたは10,000円で原油価格が購入できますの
で、2000円分得をすることになります。

 

逆に、1カ月後(満期)に原油価格が9000円に下がって
いた場合、10,000円で購入することになりますので、
1,000円の損をすることになります。

 

通常であれば、現時点での価格で取引をしますが、将来
の商品を現在の価格で取引すること約束するというのが
先物取引です。

 

S&P 500 VIX 短期先物指数のロールオーバーとは?

S&P 500 VIX 短期先物指数について、理解するうえで、
ロールオーバーについてもしっかりと理解をしておかな
ければいけません。

 

ロールオーバーとは、期日前のポジションを売却して、
期先のポジションに乗り換えることを言います。

 

以下の表を見ると、ロールオーバーのイメージがつ
くかもしれません。

 

表の見方は、まず今日時点(0日時点)では、第一限月
の先物を100%保有していたとします。

 

では、1日経過するとどうなるのでしょうか?

 

1日経過すると、第一限月の先物の保有比率が96,7%に
下がり、第二限月の先物の保有比率が3.3%に上昇します。

 

これはつまり、第一限月の先物を全体の資産のうち
3.3%ほど売却し、第二限月の先物を3.3%分購入した
ということです。

 

2日経過すると、第一限月の先物の保有比率は93.3%に
下落し、第二限月の先物の保有比率が6.7%まで上昇し
ています。

 

このように、期近の先物を一定額売却し、期先の先物を
一定額購入する手法をロールオーバーと言います。

 

この説明でよくわからないという人はさらに詳しく
こちらで解説していますので、参考までに読んで
みてください。

ロールオーバーの原理を詳しく解説。

 

S&P 500 VIX 短期先物指数はなぜ下落するのか

さて、ここからが本題ですが、S&P 500 VIX 短期先物
指数のチャートの値動きを見ていると一つの疑問に行き
当たります。

 

それは、以下の図のように安定的に右肩下がりのチャー
ト(紫)となっていることです。

 

なぜ、このように右肩下がりのチャートになるのでしょ
うか?またこれは一時的に右肩下がりのチャートになっ
ているのでしょうか?

 

 

結論を言ってしまえば、S&P 500 VIX 短期先物指数は
構造的な要因から必ず下落する方向にチャートが推移す
る仕組みになっています。

 

これにはさきほど説明したようにS&P 500 VIX 短期先物
指数がロールオーバーして算出した指数であることと、
VIX指数先物の場合は、コンタンゴの状態あることが多く、
期先の先物ほど価格が高くなる傾向にあるからです。

コンタンゴとバックワーデーションとは?

 

実際に以下の図を見てもらったほうがイメージがわく
かもしれません。

 

この図を見ると、第一限月(Jan)のVIX先物の価格は
13.100に対して、第二限月(Feb)のVIX先物の価格は
15.210となっています。

 

ここでロールオーバーすると、13.100のVIX先物を
売って、15.210のVIX先物を買うことになりますの
で、当然損失が発生します。

 

 

このように期先の先物の価格のほうが高いコンタンゴの
状態だと、毎日のロールオーバーにより、価格は自然と
下落していくことになるわけです。

 

一方で、相場に波乱が起こると、以下の図のように、
期近の先物のほうが価格が高くなり、期先の先物のほう
が価格が低くなります。

 

 

つまり、第一限月(Mar)を売って、第二限月(Apr)を買い
ますので、54.450-44.800分の利益が出ます。つまり、
S&P 500 VIX 短期先物指数は自然と上昇していくこと
になるわけです。

 

VIX指数の値動き自体が以下の図のように1年を通して
80~90%は平穏な状況なのでコンタンゴの状態で、
10~20%の期間だけバックワーデーションになります。

 

コンタンゴの状態のほうが圧倒的に長いということは
ロールオーバーするたびに、損失が発生することにな
りますので、価格も下落を続けるというわけです。

まとめ

いかがでしたでしょうか?S&P 500 VIX 短期先物指数が
下落を続ける指数であることを知っている人はいると
思いますが、なぜ下落を続けるのかその仕組みまで理解
できている人はかなり少ないでしょう。

 

値動きの仕組みをしっかりと理解すれば、自分が投資を
していても不安になることはありません。

 

次回以降で、S&P 500 VIX 短期先物指数をトレードにどう
生かすのかを紹介していきます。

 

追伸

1つ重要な事実をあなたにお伝えしなければなりません。

 

それは相場を予測しようとする限り、あなたは今後も
トレードで勝てない可能性が高いということです。

 

もう相場を予想してトレードするのはやめましょう。

 

世界の三大投資家であるウォーレン・バフェット、
ジム・ロジャーズ、ジョージ・ソロスの誰一人として、
相場は予測できると言っていません。

 

予測するから負ける。この事実に気づいてください。

 

あなたが本来目指すべきは相場を予測せずに勝てるトレードです。
⇒⇒相場を予測せずに勝つVIXトレードに興味のある方はこちら。