投資信託に投資をしたことがある人であれば、ETF
(上場投資信託)の名前は聞いたことがある人が
ほとんどだと思います。

 

一方で、ETFと同じように証券口座で取引ができて、
ETFと非常によく似た名前の商品があります。

 

それがETNです。

 

そもそも2つの商品が存在することを知らなかった人
もいるかもしれませんが、ETFとETNの違いを知って
おいて損はありません。

 

今日は、ETFとETNの違いを説明しつつ、どのように
使い分けるかを紹介していきます。

 

上がるか下がるか相場を予測するから負ける。相場を予測せずに勝つVIXトレードスクールって何?

 

ETNとは?

ETNとはExchange-Traded Noteの略で、上場投資証券
や指数連動証券と呼ばれます。

 

ETFと同じように日経平均株価やS&P500、原油、希少
金属などの指数に連動するように設計されている商品で、
証券会社の口座を保有していれば、株式投資と同じように
投資することができます。

 

ETFとETNの違いとは?

① ETNは裏付け資産を持たない

ETF「Exchange Traded Fund(上場投資証券)」は日経
225やTOPIXといった指数に連動するように設計された
投資信託で、株式と同じように指値や成行ができる投資
信託です。

 

そのため、あなたがETFに投資した場合、投資資金は日経
225を構成する株式に分散投資されることになります。

 

一方で、ETNの場合も特定の指数に連動するように設計は
されていますが、仮にTOPIXに連動するETNにあなたが
投資をしたとしても、投資資金がTOPIXを構成する株式
に分散投資をされることはありません。

 

その代わりに、信用力の高い金融機関が「TOPIXの値動き
に連動することを保証するよ」と言って発行したNote(債
券)を間接的に保有することになります。

 

ですので、ETNへの投資は裏付けとなる資産(株など)
を持たないというわけです。

 

投資家からみると、ETFと同じように証券口座で売買
できるので、トレードしているときにETFとETNの違い
を感じることはないのですが、裏付け資産を持たない
ことでどのような影響があるのでしょうか。

 

ETNはあくまで発行体である金融機関の信用力で成り
立っていますので、債券の発行体である金融機関が倒産
したり、財務状況が悪化すれば、ETNの価格が下落、
無価値になる可能性があります。

 

 

ETNは裏付け資産を持たないがゆえに特別な発行条件が
付与されるケースがあります。

 

例えば、2018年の2月に早期償還条項(日次指数が前日
の価格に対して20%以下になったときに早期償還になる)
に該当してしまったため、投資家が大損をしたETNが
あります。

 

それが、「NEXT NOTES S&P500 VIX インバースETN」
です。

NEXT NOTES S&P500 VIX インバース ETNを振り返る。VIX インバース型ETNの恐怖。

 

このETNは、VIX指数に連動しているETNで、仕組み上
S&P500の値動きが落ち着いている(VIX指数も平穏)
ときは価格が上昇し、S&P500が大きく下落する(VIX
指数が跳ね上がる)と、大きく下落する仕組みになって
います。

 

そして下図をみていただくと、よりイメージが湧くと
思いますが、2018年2月5日にS&P500が大きく急落し、
VIX指数が急騰しました。

 

それにより、2月6日の朝にはNEXT NOTES S&P500 VIX
インバースETNは急落し、5日終値では2万9400円であっ
たところが、早期償還条項に該当して、結局1144円で償還
されました。

 

ここでお伝えしたいのは、ETNは危ないからやめておこ
うというわけではありません。

 

特別の償還条項が付与されていることもあるので、そう
いった条項が付与されているのか、付与されている場合、
どの程度リスクがあるのかをしっかりと分析してから
投資をしてください。

 

② ETNはトラッキングエラーが発生しない

例えば日経平均株価に連動する投資信託に投資をしたと
しても、完全に日経平均株価と同じパフォーマンスと
なることはありません。

 

それは、投資信託の運用では、顧客の解約に備えて、
投資資金の一部を現金で残しておいたり、投資家から
の注文を即時で反映できなかったり(休日などの関係)
と、運用上の制約から指標と完全一致させることは
不可能でだからです。

 

このときに、指数と実際の運用パフォーマンスがどの
程度乖離しているかを表すのがトラッキングエラーです。

 

ETFは投資信託ですので、トラッキングエラーが必ず
発生します。

 

しかし、ETNの場合は、金融機関が指数に連動すること
を保証していますので、トラッキングエラーは発生しま
せん。

 

③ ETFでは組成できない投資対象でも投資ができる。

法制上の問題や現物の保管の関係で裏付け資産を保管
することが難しい、つまりETFでの組成は難しいような
株式や希少金属を投資対象にするETNがあります。

 

例えば、レアメタル価格や人民元などもETNであれば、
投資することが可能です。

 

ETFとETNの使い分け

結局のところ、ETFとETNはどのように使い分ければ
よいのかということですが、コスト面でみても、ETFの
ほうが有利だったり、ETNが有利だったりしますので、
一概にどちらのほうがいいとは言えません。

 

どちらかというと、ETFで投資できない投資対象がETN
にはありますので、より珍しい投資対象に投資したい場
合などはETNを活用すればよいと思います。

 

まとめ

いかがでしたでしょうか?

 

とりあえず、ETFとETNという2種類の商品が存在すると
いうことだけは覚えておいてください。

 

またETNはかなり特殊な投資対象(例えばボラティリティ
等)に投資できる反面、早期償還条項などの特殊な条項が
ついている可能性があります。

 

目論見書を投資前にしっかり読んでいる人はほとんど
いないと思いますが、ETNに投資するときは事前に
しっかりと条項があるのかないのか確認するようにしま
しょう。

追伸

1つ重要な事実をあなたにお伝えしなければなりません。

 

それは相場を予測しようとする限り、あなたは今後も
トレードで勝てない可能性が高いということです。

 

もう相場を予想してトレードするのはやめましょう。

 

世界の三大投資家であるウォーレン・バフェット、
ジム・ロジャーズ、ジョージ・ソロスの誰一人として、
相場は予測できると言っていません。

 

予測するから負ける。この事実に気づいてください。

 

あなたが本来目指すべきは相場を予測せずに勝てるトレードです。
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