クレジット・プット・スプレッドとは、OTMのプット・オプションを売り、さらにOTMのプット・オプションを保険として買うことで、プット売りによる利益を狙う手法です。
ここからは具体的な事例で見ていきます。今回は、C2700@160を1枚売って、C26500＠100を1枚売買った場合の損益図を見ていきましょう。
【C27000@160 売1枚】
【C26500@100 買1枚】
【合成オプション（クレジット・プット・スプレッド）】
クレジット・プット・スプレッドのまとめ
ポジション：OTMのプットを1枚売り、同限月でさらにOTMのプットを1枚買う
狙い目：ボラティリティが高く、相場が横ばい、もしくは上昇しそうなとき
最大利益：オプションの受け取りプレミアムと支払いプレミアムの差額
最大損失：「権利行使価格の差額-当初プレミアムの差額」に限定
長所：売りのみに比べて、リスクが限定される
短所：損失が限定されているとはいえ、プット買いの権利行使価格を超えると、損失額が大きくなる
教科書では学べない実践で使えるマメ知識
クレジット・プット・スプレッドはプットの裸売りよりも損失リスクを抑えられ、必要証拠金も抑えられるので、なかなかの優れものです。
ただ、プット売りによる受取プレミアムとプット買いによる支払いプレミアムの差額が利益になるため、プレミアムを多く受け取ろうとすると、必然的に権利行使価格の離れたプット・オプションを買う必要が出てきます。
こうすると、利益は確かに増えるわけですが、万が一、日経平均が大きく下落し、ITMになってしまうと、権利行使価格が離れているほど、損失は大きくなってしまうので、注意が必要です。
