日興アセットマネジメントが設定する、「中華圏株式ファンド」
(愛称:チャイワン)。

設定は2010年10月であり、当時はまだ毎月分配型ファンドが
毎月のように乱立していた時期でした。

しかし、「中国株で毎月分配」のコンセプトは当時としても斬新
であり、業界では驚きと懐疑の声が上がったものです。

今日は、「チャイワン」の特徴と今後の中国株式市場を交えた
ファンドの見通しについて徹底分析していきます。


中華圏株式ファンド(毎月分配型)「チャイワン」の基本情報

投資対象は?

投資対象は中国経済圏(中国・香港・台湾)の株式です。

中国株式の比率が85%程度となっています。組入銘柄数は88銘柄、
上位銘柄を見てみると、アリババ、ピンアン保険、ビジュアル・
フォトニクス・エピタキシーが続きます。

上位銘柄はどこも有名な企業ばかりです。


※引用:マンスリーレポート

運用の特徴は?

中華圏株式ファンド「チャイワン」は、同じ日興AMが運用する
「チャイナランド株式ファンド(適格機関投資家専用)」にほぼ
100%投資します。

そこから「チャイナランド株式マザーファンド」と「中国A株マザー
ファンド」というマザーファンドを通じて運用対象の株式を買い付けて
います。

中華圏株式ファンド「チャイワン」が設定された当時、中国は外国人
による自国の上場株式への投資や人民元の保有に制限を設けていました。

具体的には、外国人が中国株式に投資するためには「QFII(適格海外
機関投資家)」と呼ばれる資格を取得しないと、自国の通貨を人民元に
両替して中国株式を購入することができなかったのです。

受益者が個人である「チャイワン」ではQFIIの資格を取得できないため、
日興アセットマネジメントは「チャイナランド株式ファンド(適格機関
投資家専用)」でQFIIを取得することで中国株式への投資を可能にして
いたものと思われます。


※引用:交付目論見書

純資産総額は?

続いて、純資産総額はどうなっているか見てみましょう。

純資産総額というのは、あなたを含めた投資家から集めた資金の
総額だと思ってください。

ファンドの純資産総額が小さいと、適切なタイミングで銘柄を入れ
替えることができなかったり、純資産総額が大きく減少していると、
ファンドの組み替えがうまくできず、予期せぬマイナスを生む可能性
がありますので、事前に確認すべきポイントの1つです。

まさか知らない?絶対知っておきたい純資産総額のマメ知識

「チャイワン」の純資産総額は一時期1000億円を越えていましたが、
パフォーマンスの悪化に伴い大きく減少し、400億円程度まで減少
しています。

規模としてはまったく問題ありませんね。


※引用:マンスリーレポート

実質コストは?

私たちが支払うコストには、目論見書に記載の信託報酬以外に、
株式売買委託手数料や、保管費用、印刷費用などが含まれています。

そのため、実際に支払うコストは、目論見書記載の額より高くなる
のが通例で、実際にかかる実質コストをもとに投資判断をしなければ
なりません。

信託報酬を信用するな。知らないうちに差し引かれている実質コストの調べ方

中華圏株式ファンド「チャイワン」の実質コストは1.77%となっており、
国際株式カテゴリーの中では、平均的な水準です。

不可解なのは購入手数料で、なぜか最大で3.85%もかかります。

販売会社が投資信託の販売に要する事務コストは投資対象が日本株で
あろうと中国株であろうと変わらないはずなので、販売会社に
「チャイワン」を優先的に売らせるべくこのようなインセンティブを
与えたと見るべきでしょう。

投資信託の手数料は安ければ安いほどいいという勘違い

購入時手数料 3.85%(税込)
信託報酬 1.76%(税込)
信託財産留保額 0.5%
実質コスト 1.77%(概算値)

※引用:最新運用報告書

実質コストを加味しても、チャイワンよりはるかに優れた海外株式ファンドランキング

中華圏株式ファンド(毎月分配型)「チャイワン」の評価分析

基準価格の推移は?

チャイワンの基準価額は直近3年間で40%ほど下落しています。特に
2018年以降の下落はかなり急激に進んでいることがわかります。

分配金を受け取らずに運用に回した場合の基準価額(青線)を見てみると、
2019年以降は大きく上昇しています。ただ、それでも基準価額が
上昇してこないのは過剰な分配が行われているからですね。


※引用:モーニングスター

利回りはどれくらい?

チャイワンの利回りを見てみましょう。
直近1年間の利回りは31.14%となっています。

3年平均利回りは約9%とかなり高くなっていますが、
5年平均利回りは2.5%と何ともいまいちな結果です。

中国株カテゴリー内では平均以下のパフォーマンスなので、
そこまで優れているとは言えません。

ちなみにあなたは実質利回りの計算方法はすでに理解していますか?
もし、理解していないのであれば、必ず理解しておいてください。

これがわかっていないとマズイ。実質利回りの計算方法。

平均利回り %ランク
1年 31.14% 39%
3年 9.09% 52%
5年 2.51% 69%
10年

※2020年1月時点

標準偏差は?

標準偏差は基準価額の変動幅を把握するのに役立ちます。

日経225に連動するインデックスファンドの標準偏差がだいたい
15程度なので、中国株式のリスクがいかに大きいかが良くわかります。

標準偏差から将来リターンがある程度予測できるのはご存じでしょうか?
まだ計算方法を知らないと言う方はこの機会に覚えておいてくださいね。

本当にできてる?標準偏差から予測する将来リターンの計算方法

標準偏差 %ランク
1年 21.95 79%
3年 18.90 77%
5年 22.65 56%
10年

※2020年1月時点

年別のパフォーマンスは?

チャイワンの年別の運用パフォーマンスも見てみましょう。

大きくプラスのリターンを出している年もありますが、大きく
マイナスとなっている年の下落幅も大きく、かなり変動が大きい
ことがわかります。

トータルではプラスのリターンとなっていますが、この変動の
大きさは投資初心者には耐えられないと思いますので、あまり
おすすめはしません。

年間利回り
2019年 31.14%
2018年 ▲26.19%
2017年 34.12%
2016年 ▲15.06%
2015年 2.65%
2014年 34.23%

※2020年1月時点

類似ファンドとのパフォーマンス比較

アクティブファンドに投資をするのであれば、最低限インデックス
ファンドよりもパフォーマンスが優れていなければ、投資をする
価値がありません。

大きな利益を狙って中国株を検討している人が多いと思いますが、
今回は米国を代表するS&P500に連動するインデックスファンドと
パフォーマンスを比較してみます。

このように比較をすると、iFree S&P500インデックスのほうが
はるかに高いパフォーマンスであることがわかります。

私のブログでは常日頃から言っていますが、高い利益を
狙うなら、結局米国株が一番手堅いということです。


※引用:モーニングスター

最大下落率は?

投資するのであれば、物件満彩がどの程度下落する可能性が
あるのかは知っておきたいところです。

もちろん標準偏差から変動幅を予測することはできますが、
やはり過去にどの程度下落したことがあるのかを調べるのが
よいでしょう。

チャイワンは、2015年6月~2016年5月で最大▲41.51%の下落と
なっています。

リーマンショックでなくても40%超の下落を記録していますので、
相場が荒れるとさらに大きい下落が起きるかもしれません。

考えなしの長期保有が自分の首を絞めますが下落したからといって
すぐ売却してしまうと一番損失が大きくなりますので、注意して
くださいね。

期間 下落率
1カ月 ▲19.23%
3カ月 ▲31.91%
6カ月 ▲25.57%
12カ月 ▲41.51%

※2020年1月時点

分配金の推移と分配金余力は?

2018年の初めは120円の分配がありましたが、4月から80円になり、
11月からは50円にまで減配されました。

分配金余力は80カ月程度ありますので、ここからはすぐに減配とは
ならないと思いますが、それでも未だに分配利回りは30%を超えて
いますので、パフォーマンスが悪くなれば、一気に基準価額が下落し、
分配金も減らされることになります。

また、このブログでは何度も言っていますが、特別な事情がない限りは
毎月分配型のファンドに投資すべきではありません。

計算するとよくわかる!分配金を受け取ることによるデメリットとは?

分配金 当期収益以外 繰越対象額
103期 50円 4,301円
104期 50円 4,306円
105期 50円 4,314円
106期 50円 4,320円
107期 50円 4,327円
108期 50円 4,333円

評判はどう?

チャイワンの評判を知るうえで、月々の資金流出入額が参考になります。

資金が流入超過となっていれば、ファンドを購入している人が多い
ということになりますので、評判が良くなっているということです。

チャイワンへの評判は、銀行が積極的に販売するようなタイプの
ファンドでは無いため証券会社で購入した人が大層だと思われますが、
中国株式が投資対象であることと毎月分配型ファンドである点に
ネガティブなコメントが多いようです。

2018年末にパフォーマンスが悪化して以来、資金の流出が止まりません。
毎年、相当高いパフォーマンスを出さなければ、持ち直すことは難しい
ので、今後も流出が続くものと思われます。


※引用:モーニングスター

中華圏株式ファンド(毎月分配型)「チャイワン」の今後の見通し

中国株式の値動きについては、2017年ほどの力強い動きは望み
にくいものの、企業業績の向上や各種経済統計データの良好な
数値にみられる通り引き続き緩やかに上昇していくと考えられます。

特に中国A株のMSCI指数への組み入れ、上海・香港ストックコネクト
による中国株式の流動性向上は新たな投資機会を求める海外からの
新規資金を呼び込むことになりそうです。

これを受けて「チャイワン」の運用成果も良好になることが期待
できます。

しかし、これまでのトータルリターンについては中国株式に
投資する他の同種ファンドと比べて優れているとはとても言えない
水準のため、果たして「チャイワン」が良好な投資環境の恩恵を
最大限に享受できるかは微妙なところです。

中国株式は楽観的な見通しが可能と思われますが、やはり
「チャイワン」のような高コストかつ類似ファンドと比較して
十分なパフォーマンスを出してないといわざるを得ないファンド
に投資することについては、疑問に感じます。