三井住友アセットが運用する、三井住友・アジア・オセアニア好配当株式
オープン(愛称:椰子の実)。

知名度はかなり廃れたものの、過去はモーニングスターのファンド・
オブ・ザ・イヤーの最優秀ファンド賞(国際株式型)を受賞するなど、
業界でそれなりの話題性があったファンドでした。

果たして、近年の運用状況はどうなっているのでしょうか?

今日は椰子の実について徹底的に分析していきます。

三井住友・アジア・オセアニア好配当株式オープン『椰子の実』の基本情報

投資対象は?

投資対象は日本を除く、アジア・オセアニア各国地域の好配当の
株式、不動産投資信託などに投資をします。

典型的なテーマ型アクティブファンドですね。国別でみると、
オーストラリア、香港、台湾などの比率が高くなっています。

投資先は約90パーセント弱が株式であり、リートは約8パーセントに
留まっていますが、アジアリートで投資可能な国は実質的に香港か
シンガポールくらいしか無いことを考えると、やむを得ないポート
フォリオなのでしょう。


※引用:マンスリーレポート(2019年4月)

※引用:マンスリーレポート(2019年4月)

運用の特徴は?

マザーファンドの運用会社は、三井住友アセットマネジメントの
香港拠点であるスミトモ ミツイ アセットマネジメント(ホンコン)
リミテッドであり、このタイプのファンドにしては珍しく運用を
外部委託していないことが特徴的です。

純資産総額は?

2019年4月 現在の純資産総額は、約420億円です。

ピーク時は880億を超える純資産総額だったのですが、運用パフォー
マンスが優れない中、過剰な分配を続けた結果、2014年ごろまでは
資金流出が止まりませんでした。

その後、分配金を2倍に増やすという暴挙に出て、見かけの分配利回り
が高くなったことで、一時的に資金流入が増加。結局過剰な分配は
維持することができなくなり、今に至るといった状況です。

このように純資産総額を増やしたいがために、分配金を無理に増やす
ようなファンドには絶対投資してはいけません。

実質コストは?

私たちが支払うコストには、目論見書に記載の信託報酬以外に、
株式売買委託手数料や、保管費用、印刷費用などが含まれています。

そのため、実際に支払うコストは、目論見書記載の額より高くなる
のが通例で、実際にかかる実質コストをもとに投資判断をしなければ
なりません。

信託報酬を信用するな。知らないうちに差し引かれている実質コストの調べ方

椰子の実の実質コストは約2.0%となってお、かなり高い水準と
なっています。ただでさえ、運用実績が優れないのにこのコスト
は高すぎますね。

購入時手数料 3.24%(税込)
信託報酬 1.70%(税込)
信託財産留保額 0.3%
実質コスト 2.08%(概算値)

※引用:運用報告書(決算日2019年1月18日)より

まだ椰子の実に投資しているの?椰子の実よりはるかに優れたアクティブファンド特集

三井住友・アジア・オセアニア好配当株式オープン『椰子の実』の評価分析

基準価格をどう見る?

椰子の実の分配金再投資基準価額(青線)を見てみると、3年間で
約30%近く上昇しています。

その一方で、基準価額は15%ほど下落をしていますので、過剰な
分配をしていることがわかります。


※引用:モーニングスター

利回りはどれくらい?

椰子の実の直近1年間の利回りは+3.85%です。

3年、5年、10年平均利回りで見ると、年5%は超えてきていますので
悪くはありません。ただし、同カテゴリー内では平均以下のパフォー
マンスとなっており、配当の高いファンドを選んでいるので、利回りが
この程度に落ち着いているということでしょう。

ちなみにあなたは実質利回りの計算方法はすでに理解していますか?
もし、理解していないのであれば、必ず理解しておいてください。

これがわかっていないとマズイ。実質利回りの計算方法。

平均利回り %ランク
1年 +3.85% 74%
3年 +6.34% 77%
5年 +5.05% 69%
10年 +12.59% 63%

※2019年4月時点

標準偏差は?

標準偏差まで確認する人はあまりいませんが、椰子の実の基準価額の
ブレの大きさを知るには役立ちます。

あまり短期間で比較することに意味はありませんが、10年平均で
日経225に連動するインデックスファンドが15~16程度ですので、
国内の大型株ファンドと同程度の値動きと思っておけばよいでしょう。

標準偏差から将来リターンがある程度予測できるのはご存じでしょうか?
まだ計算方法を知らないと言う方はこの機会に覚えておいてくださいね。

本当にできてる?標準偏差から予測する将来リターンの計算方法

標準偏差 %ランク
1年 14.74 7%
3年 11.80 4%
5年 13.06 2%
10年 16.48 9%

※2019年4月時点

年別のパフォーマンスは?

椰子の実の年別のパフォーマンスも見てみましょう。

2015年、2018年は10%近いマイナスとなっています。マイナス幅が
大きい割に、プラスの年のリターンが冴えませんので、5年間の
リターンはそこまで優れないということです。

年間利回り
2019年 +9.26%(1-3月)
2018年 ▲9.96%
2017年 +19.44%
2016年 +0.66%
2015年 ▲9.67%

※2019年4月時点 

最大下落率は?

椰子の実に投資をする前に、最大でどの程度下落する可能性があるのか
を知っておくことは非常に重要です。

どの程度下落する可能性があるかを把握しておけば、大きく下落した
相場でも落ち着いて保有を続けられるからです。

椰子の実の最大下落率は2007年11月~2008年10月の1年間で55.12%
となっています。

最大下落率を知ってしまうと、少し足が止まってしまうかもしれません。
しかし、以下のことをしっかり理解しておけば、元本割れの可能性を
限りなく低くすることが可能です。

元本割れを回避するためにできるたったひとつのこととは?

期間 下落率
1カ月 ▲28.43%
3カ月 ▲45.15%
6カ月 ▲51.70%
12カ月 ▲55.12%

※2019年4月時点

分配金の内訳と余力は?

毎月分配型のファンドに投資をするのであれば、分配金がちゃんと
ファンドの収益で賄われているのか確認しておいて損はありません。

椰子の実は2018年から毎月30円の分配を続けています。しかし、
分配金の中身のほとんどが当期収益以外から支払われており、
典型的なタコ足配当になっています。

分配金余力も残り12カ月程度となっており、近々減配される可能性が
高いでしょう。

基準価額に対する分配金の割合を示す分配利回りは7.5%程度なので、
そこまで無理はしていませんが、それでも分配金をファンドの収益
で賄いきれていないというのがマズイですね。

また、このブログでは何度も言っていますが、特別な事情がない限りは
毎月分配型のファンドに投資すべきではありません。

計算するとよくわかる!分配金を受け取ることによるデメリットとは?

分配金 当期収益以外 繰越対象額
157 30円 0円 449
158 30円 18円 431
159 30円 30円 401
160 30円 22円 379
161 30円 29円 349
162 30円 23 326

評判はどう?

純資産総額に見られるとおり、受益者があまりいないためか口コミ
総数そのものが少ないです。そして数少ない口コミや評価を見ると、
やはり散々です。

受益者からのコメントに好意的なもの、は全く見受けられません。

人気度を測る指標として、月次の資金流出入額がありますが、
月次の純資産流出入額を見ても、詐欺的な分配金を始めた2015年は
何もわかっていない投資家から資金流入がおき、それ以降は
出たり入ったりしている状況です。

直近、分配金を下げたことにより、資金流出が起きています。
逆にそれまで数カ月資金流入が続いていたことに私としては、
驚きを隠せません。


※引用:モーングスター

三井住友・アジア・オセアニア好配当株式オープン『椰子の実』の今後の見通し

投資対象などのコンセプトは決して間違ってはいないと思いますが、
昨今の投資信託の傾向を考慮すると、毎月分配型である点と
高額な購入手数料・信託報酬が致命的にマイナスです。

また、最近は販売会社もファンドのパフォーマンスを厳しく見るように
なっているため、上述した運用実績では積極的に「椰子の実」を販売する
モチベーションは無いでしょう。

年1回決算型があるにも関わらず、その純資産額が1億円にも満たない
事実が、それを物語っています。

従って、報酬を引き下げ優秀なファンドマネージャーに変えない限り、
今後の「椰子の実」は基準価額・純資産ともに低下傾向をたどる運命に
あると思われます。

まとめ

これまで述べたように、「椰子の実」はアクティブファンドとしては
完全に失格であり、購入する理由は全く見当たりません。

同様の投資対象を狙いたいとお考えであれば、「椰子の実」ではなく
ETFを購入することをおすすめします。

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